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2018年下半年以來，受到貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的影響，世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的勢(shì)頭戛然而止，美國(guó)、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)增速下降，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體也受到明顯影響。與此同時(shí)，國(guó)際礦產(chǎn)品價(jià)格由快速回升轉(zhuǎn)為大幅下跌，全球礦業(yè)資本市場(chǎng)受挫。發(fā)達(dá)國(guó)家放松礦產(chǎn)資源政策，一些發(fā)展中國(guó)家則普遍提高對(duì)礦產(chǎn)資源開發(fā)收益的訴求。展望2019年，全球礦業(yè)仍然面臨貿(mào)易保護(hù)主義和資源民族主義的雙重挑戰(zhàn)。
一、貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，世界經(jīng)濟(jì)增速放緩
受到貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的影響，世界主要經(jīng)濟(jì)體增速明顯放緩，為2019年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)蒙上了一層陰影。國(guó)際貨幣基金組織(簡(jiǎn)稱“IMF”)在2018年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告將2019年增速?gòu)?.9%下調(diào)至3.7%(表1)。
表1 IMF下調(diào)2018年和2019年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期
2018年第三季度，美國(guó)、日本、歐元區(qū)等經(jīng)濟(jì)增速下滑，其中日本GDP增速降至-2.5%(圖1)。IMF將發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2019年經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?.2%下調(diào)為2.1%，其中美國(guó)從2.7%下調(diào)為2.5%，歐元區(qū)、日本維持1.9%和0.9%的增速不變。
圖1 世界主要經(jīng)濟(jì)體近年GDP增速季度變化
新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體GDP增速也出現(xiàn)了下降。其中印度從..季度、第二季度的7.1%、8.2%降為7.1%；中國(guó)從..季度、第二季度的6.8%、6.7%降為6.5%。IMF將新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2019年GDP增速?gòu)?.1%下調(diào)為4.7%，其中印度從7.5%下調(diào)為7.4%；中國(guó)從6.4%下調(diào)為6.2%。
從區(qū)域上看，印度洋國(guó)家仍然保持較快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，特別是印度、孟加拉國(guó)等南亞國(guó)家，以及埃塞俄比亞、肯尼亞、坦桑尼亞、吉布提等東非國(guó)家。東南亞國(guó)家中，緬甸、越南、老撾、菲律賓、柬埔寨等增速較快。西非國(guó)家，包括科特迪瓦、加納、貝寧、塞內(nèi)加爾、幾內(nèi)亞經(jīng)濟(jì)增速較快?？傮w上看，撒哈拉以南國(guó)家已經(jīng)走出低谷。東歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)普遍回升，特別是羅馬尼亞。
石油輸出國(guó)組織(簡(jiǎn)稱“OPEC”)成員國(guó)中，利比亞、伊拉克經(jīng)濟(jì)繼續(xù)大幅回升，而委內(nèi)瑞拉面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，2018年GDP呈現(xiàn)兩位數(shù)降幅。受制裁影響，伊朗經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮。其他OPEC成員國(guó)如印度尼西亞、科威特、加蓬、安哥拉經(jīng)濟(jì)增速在3%～10%之間，尼日利亞、阿聯(lián)酋等國(guó)則低于3%。
2018年第三季度，受到礦產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌的影響，除智利和南非外，包括澳大利亞、加拿大、巴西、俄羅斯、秘魯?shù)戎匾V產(chǎn)資源國(guó)GDP增幅下降(圖2)。
圖2 世界主要礦產(chǎn)資源國(guó)家近年GDP增速季度變化
2019年，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然面臨諸多不確定性因素。特別是貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)、地緣沖突使得全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加劇，美國(guó)“退群”、英國(guó)脫歐、卡塔爾退出OPEC，世界政治和經(jīng)濟(jì)秩序受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。
二、世界礦產(chǎn)勘查投入連續(xù)回升，重大勘探成果顯著。
據(jù)標(biāo)普全球財(cái)智(S&P Global MarketIntelligence)對(duì)勘查投資預(yù)算在10萬(wàn)美元以上的1651家礦業(yè)公司的統(tǒng)計(jì)，2018年有色金屬礦產(chǎn)(不包括鐵礦石、煤和鋁)勘查投資預(yù)算為96.2億美元，估計(jì)全球礦產(chǎn)勘查投資為101億美元，較2017年增長(zhǎng)19%，這也是連續(xù)第二年回升，礦產(chǎn)品價(jià)格回升以及礦業(yè)公司利潤(rùn)增加是礦產(chǎn)勘查投資增加的主要原因(圖3)。澳大利亞礦業(yè)咨詢公司MinEx經(jīng)理理查德·邵迪(Richard Schodde)預(yù)計(jì)，到2025年，全球礦產(chǎn)勘查投資將增長(zhǎng)32%。
圖3 1991～2019年世界有色金屬勘查投入變化
根據(jù)澳大利亞統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算，2018年前三季度，澳大利亞礦產(chǎn)(不包括油氣)勘查投資額累計(jì)為15.89億澳元，較2017年同期的12.58億澳元增長(zhǎng)26.3%；鉆探進(jìn)尺735.9萬(wàn)m，較2017年同期的618.4萬(wàn)m增長(zhǎng)19%。其中新區(qū)勘探投資為5.67億澳元，增長(zhǎng)42.5%；鉆探工作量為264.5萬(wàn)m，增長(zhǎng)31.7%。
2018年全球金礦勘查取得重要進(jìn)展。2018年底，澳大利亞礦山資訊網(wǎng)評(píng)出十大鉆探成果，分別是澳大利亞的麥格尼特山(MountMagnet)金礦、福斯特維爾(Fosterville)金礦、昆達(dá)納(Kundana)金礦、達(dá)爾加蘭加(Dalgaranga)金礦，加拿大的帕特森湖南(Patterson Lake South)鈾礦、魯克1號(hào)(Rook 1)號(hào)鈾礦和溫德福爾(Windfall)金礦項(xiàng)目，民主剛果的曼諾諾(Manono)鋰礦項(xiàng)目，馬里的斯亞馬(Syama)金礦，以及巴布亞新幾內(nèi)亞的凱南圖(Kainantu)金礦項(xiàng)目。從以上項(xiàng)目看，有一半以上屬于金礦項(xiàng)目，特別是在西澳地區(qū)，礫巖型金礦成為礦業(yè)公司關(guān)注的重點(diǎn)對(duì)象。一些項(xiàng)目金品位超出科學(xué)家的想象，例如西澳州的貝塔亨特(Beta Hunt)金礦。
與往年不同的是，2018年礦業(yè)巨頭紛紛加大勘探投入并取得重要成果。例如，必和必拓公司在南澳州奧林匹克壩銅鈾金礦附近取得一個(gè)新發(fā)現(xiàn)，成礦類型為IOCG(鐵氧化物-銅-金礦)型，公司鉆探了4個(gè)孔，其中一個(gè)孔見礦425.7m，銅品位3.04%、金品位0.59 g/t、鈾品位0.0346%、銀品位6.03 g/t。力拓在西澳州取得一個(gè)名為威努(Winu)的新發(fā)現(xiàn)，盡管力拓公司尚未公布信息，但外界普遍猜測(cè)是個(gè)大型銅金礦。受到兩家公司在澳大利亞找礦取得重要進(jìn)展的影響，其他礦業(yè)公司紛紛加大在澳大利亞的勘探投入。另外，英美集團(tuán)在巴西也取得了一個(gè)重要銅礦發(fā)現(xiàn)。
從礦床規(guī)模來看，經(jīng)過密集勘探，厄瓜多爾的卡斯卡維爾銅礦，剛果(金)的卡莫阿銅礦和曼諾諾鋰礦都已經(jīng)進(jìn)入...礦床行列。其中，卡斯卡維爾銅礦推定和推測(cè)資源量為29.5億t，銅當(dāng)量品位0.52%，即銅金屬當(dāng)量1 540萬(wàn)t；曼諾諾鋰礦探明、推定和推測(cè)資源量為4.004億t，鋰氧化物品位1.66%、錫0.075%、鉭0.0033%，即含鋰氧化物664萬(wàn)t、錫30萬(wàn)t、鉭1.32萬(wàn)t。
世界經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，全球礦產(chǎn)勘查投入增長(zhǎng)，礦業(yè)項(xiàng)目開發(fā)投資在經(jīng)歷連續(xù)多年下滑后也將逐步回升(圖4)，一些沉寂數(shù)十年的大型礦業(yè)項(xiàng)目即將投入開發(fā)，例如位于遠(yuǎn)東地區(qū)的烏多坎銅礦。
圖4 世界礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目投資預(yù)算
2018年底，阿戈諾特證券公司(Argonaut Securities)選出9個(gè).佳未開發(fā)項(xiàng)目。其中包括澳大利亞的亞布拉(Abra)鉛礦、麥克菲拉米斯金礦、霍蘭德山(Mt Holland)鋰礦和湖井(Lake Wells)鉀鹽項(xiàng)目，緬甸的鮑德溫(Bawdwin)鋅礦，加納的南迪尼(Namdini)金礦，巴西森特羅金礦(CentroGold)，博茨瓦納的T3銅礦，布基納法索的圣布拉多(Sanbrado)金礦，這些項(xiàng)目都具有重要的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
三、大宗礦產(chǎn)品供應(yīng)增長(zhǎng)，國(guó)際礦產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)加劇。
大宗礦產(chǎn)普遍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁。據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)對(duì)64個(gè)成員經(jīng)濟(jì)體的統(tǒng)計(jì)，2018年1～11月，世界粗鋼產(chǎn)量為16.47億t，同比增長(zhǎng)4.7%。其中,中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8.57億t，增長(zhǎng)6.7%；印度產(chǎn)量為0.97億t，增長(zhǎng)4.9%；日本產(chǎn)量為0.96億t，下降0.1%；美國(guó)產(chǎn)量為0.79億t，增長(zhǎng)5.7%。2018年1～11月，越南粗鋼產(chǎn)量為0.13億t，增幅35.9%，成為增幅.快的重要產(chǎn)鋼國(guó)家。
受到需求增長(zhǎng)，俄羅斯、伊朗遭到制裁，委內(nèi)瑞拉、墨西哥產(chǎn)量下降，中東地區(qū)沖突等多方面因素的影響，國(guó)際油價(jià)連續(xù)第二個(gè)年度上漲(圖5)。2018年OPEC、西德克薩斯(WTI)和布倫特(Brent)原油均價(jià)分別為70.7美元/桶、66.3美元/桶和72.22美元/桶，分別較2017年增長(zhǎng)25.7%、23.3%和24.8%。
主要金屬價(jià)格總體上在過去30年均價(jià)上下震蕩，波動(dòng)加劇(圖6)。2018年初，延續(xù)2017年上漲趨勢(shì)，國(guó)際礦產(chǎn)品價(jià)格上漲，并創(chuàng)近年來新高。但是在下半年，受到貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的影響，國(guó)際礦產(chǎn)品價(jià)格開始回落，且跌幅明顯。以銅為例，6月曾創(chuàng)下7 348美元/t的四年來新高，但是從下半年開始下跌，.低跌至5 773美元/t，跌幅27%。其他金屬，如鋁、鉛、鋅、鎳、錫等也出現(xiàn)類似的走勢(shì)。受到市場(chǎng)供應(yīng)緊張以及主要生產(chǎn)國(guó)礦業(yè)政策的影響，國(guó)際鈷價(jià)一路上揚(yáng)，并創(chuàng)十多年來新高。但是從6月開始下跌，目前價(jià)格已經(jīng)下跌近一半。
圖6 主要金屬價(jià)格走勢(shì)
國(guó)際銅研究小組(ICSG)估計(jì)，2018/2019年，世界礦山銅增幅只有0.3%，預(yù)計(jì)2019/2020年增幅將達(dá)到4%，未來三年，平均增幅為2.2%。從世界三大金屬交易所銅庫(kù)存看，自2018年3月以來一直呈下降趨勢(shì) (圖7)。這可能對(duì)未來銅價(jià)會(huì)構(gòu)成一定支撐。
圖7 1990年以來銅庫(kù)存變化情況
價(jià)格波動(dòng)也影響了重要礦產(chǎn)資源國(guó)礦產(chǎn)品出口，增幅下降。2018年，巴西鐵礦石出口量和出口額分別為3.94億t和201億美元，分別較2017年的3.84億t和192億美元增長(zhǎng)2.6%和4.7%，雖然出口量增幅與2017年持平，但出口額增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上個(gè)年度的44%。從巴西鐵礦石和智利銅礦出口月度變化情況看，2018年初都有一個(gè)快速下降的過程，全年增幅緩慢，總體上不如2017年增長(zhǎng)迅猛(圖8)。
圖8 巴西鐵礦石和智利銅礦月度出口額變化情況
中國(guó)等國(guó)家新能源汽車發(fā)展迅速，帶動(dòng)儲(chǔ)能市場(chǎng)快速發(fā)展。與儲(chǔ)能相關(guān)的石墨、鋰、鈷、釩等礦產(chǎn)品市場(chǎng)需求前景廣闊，特別是釩價(jià)創(chuàng)近十年來的新高，充分表明投資者看好未來大規(guī)模儲(chǔ)能市場(chǎng)。
四、礦業(yè)公司經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，但投資更加理性
普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球前40家礦業(yè)公司利潤(rùn)持續(xù)上升，從2016年起扭虧為盈，估計(jì)2018利潤(rùn)將增至760億美元。盡管如此，其項(xiàng)目總投資只有480億美元，僅為12年之前的水平。從大型礦業(yè)項(xiàng)目上來看，數(shù)量非常有限。
摩根士丹利研究報(bào)告顯示，2008～2017年，全球前40家礦業(yè)公司項(xiàng)目總投資的1/3，即超過2 700億美元的資產(chǎn)被減計(jì)。目前，礦業(yè)公司投資更加注重投資回報(bào)，不再盲目擴(kuò)張。
從標(biāo)普全球財(cái)智統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2006年以來，全球礦業(yè)公司并購(gòu)總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2016年并購(gòu)已經(jīng)降至金融危機(jī)時(shí)的水平，近年來也沒有明顯回升(圖9)。
圖9 2001～2018年全球礦業(yè)公司并購(gòu)變化趨勢(shì)
據(jù)彭博通訊社統(tǒng)計(jì)，2018年全球有1 349起礦業(yè)并購(gòu)，涉及金額863億美元，創(chuàng)5年來新高。在上輪礦業(yè)繁榮期間，有三年礦業(yè)公司年并購(gòu)額超過1 000億美元，其中2012年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1 490億美元，但到2015年僅有500億美元。
安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球礦業(yè)并購(gòu)可能回升。標(biāo)普全球財(cái)智則認(rèn)為，隨著礦產(chǎn)品價(jià)格回升和礦業(yè)公司利潤(rùn)增加，將有可能增加礦產(chǎn)勘查投入。從2018年看，必和必拓、力拓等礦業(yè)巨頭明顯增加了礦產(chǎn)勘查投資。
從礦種看，與新能源汽車有關(guān)的鋰、鈷、鎳、石墨等礦產(chǎn)成為礦業(yè)公司關(guān)注的重點(diǎn)礦種，自從2015年以來，鈷和鋰的勘查投資增長(zhǎng)了500%，僅2018年就增長(zhǎng)82%。
五、重要資源國(guó)加強(qiáng)戰(zhàn)略資源管控，大幅提升礦業(yè)稅費(fèi)。
越來越多的國(guó)家重視戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源，美國(guó)、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體建立關(guān)鍵礦產(chǎn)目錄，放松政策限制，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)供應(yīng)。而剛果(金)、贊比亞則將優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)列入戰(zhàn)略礦產(chǎn)目錄，并大幅提高礦業(yè)權(quán)益金比率。
美國(guó)、歐盟和日本高度重視關(guān)鍵礦產(chǎn)。2018年5月份，美國(guó)將關(guān)鍵礦產(chǎn)目錄擴(kuò)大到35種，包括能源礦產(chǎn)1種(鈾)，黑色金屬礦產(chǎn)4種(鉻，錳，釩，鈦)，有色金屬7種(鋁，鎂，鈷，鎢，錫，銻，鉍)，貴金屬1種(鉑族金屬)，“三稀”(稀有、稀土和稀散)礦產(chǎn)17種(鈮，鉭，鈹，鋰，鍶，銣，銫，鋯，鉿，稀土元素，鈧，鍺，鎵，銦，錸，碲，砷)，非金屬礦產(chǎn)4種(螢石，鉀鹽，重晶石，石墨)，氣體礦產(chǎn)1種(氦)。
為促進(jìn)本國(guó)礦業(yè)發(fā)展，巴西對(duì)礦業(yè)管理體制進(jìn)行大刀闊斧的改革。一是撤銷礦產(chǎn)開發(fā)管理機(jī)構(gòu)，成立負(fù)責(zé)礦業(yè)監(jiān)管的國(guó)家礦產(chǎn)局;二是提高礦業(yè)權(quán)益金，將計(jì)征基礎(chǔ)從凈銷售額改為銷售總收入，并按照價(jià)格變化實(shí)行浮動(dòng)比率;三是建立戰(zhàn)略礦產(chǎn)目錄，涉及礦產(chǎn)包括稀土、鋰和硅等;四是開放更多地區(qū)勘探，特別是亞馬遜流域;五是恢復(fù)鈾礦開采，發(fā)展核電。
2018年12月份，剛果(金)宣布將鈷列為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，將鈷、鉭和鍺礦的權(quán)益金比率上調(diào)至10%。贊比亞政府宣布將浮動(dòng)權(quán)益金(3%～9%)比率普遍提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。另外還將對(duì)貴重礦產(chǎn)，包括黃金和寶石，新增出口稅，稅率為15%。
沙特阿拉伯、厄瓜多爾和尼日利亞等OPEC成員國(guó)為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的多元化，擺脫對(duì)油氣資源的過度依賴，紛紛出臺(tái)政策開發(fā)自己的優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源。比如，沙特阿拉伯設(shè)立工業(yè)園區(qū)，開發(fā)豐富的磷礦資源。厄瓜多爾和尼日利亞則吸引外國(guó)投資其豐富的銅、金和鉛鋅資源。
展望2019年，貿(mào)易保護(hù)主義和資源民族主義仍將是阻礙世界經(jīng)濟(jì)和全球礦業(yè)發(fā)展的重要因素，全球礦業(yè)發(fā)展仍面臨諸多不確定性因素。如果貿(mào)易戰(zhàn)緩和，世界經(jīng)濟(jì)則能重拾升勢(shì)，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增幅加快，礦產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)，礦業(yè)勘查開發(fā)投資持續(xù)回升。否則，貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，更多國(guó)家受到影響，世界經(jīng)濟(jì)則面臨下行壓力，全球礦業(yè)也將再度陷入深度調(diào)整之中。
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